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Décembre 2009 A QUOI SERT LE ROCE: Returne On Capital Employed ? Les entreprises ont longtemps négligé les capitaux investis pour ne considérer comme indicateurs de performance que leurs seuls taux de croissance du chiffre d’affaires et marge nette ( rapport entre le résulta net et le chiffre d’affaires) quelle que soit leur intensité capitalistique. Dans les années 60 , les analystes financiers ont promu l’usage d’un nouvel indicateur, le ratio de rentabilité des capitaux employés, ou ROCE ( Return on Capital Employed) pour apprécier et comparer les performances économiques au regard de la rentabilité des capitaux employés. A la suite des analystes financiers, à partir du début des années 2000, les entreprises ont commencé d’adopter cet indicateur, désormais très présent dans leur communication financière. Contrairement aux anciens indicateurs de marge et croissance du chiffre d’affaires, définis sans ambiguïté et peu manipulables, l’imprécision de la définition du ROCE autorise de grandes libertés dans la mise en œuvre. Il s’agit en outre d’un ratio aux multiples facettes, qui peut être utilisé comme indicateur de rentabilité , de création de valeur ou encore de génération de flux de trésorerie, dans une perspective historique ou prospective. Dés lors, plusieurs questions se posent : entreprises et analystes financiers s’accordent ils sur une définition du ROCE ? Quels usages privilégient ils? Ces derniers sont ils légitimes et cohérents avec les modalités du calcul du ratio retenues ? Etant donné la place prééminente apparamment acordée au ROCE par les analystes et les entreprises, on pourrait s’attendre à disposer d’une pléthore de travaux de recherche traitant toues ces questions de manière assez exhaustive. Or, il n’existe pas, semble t’il, la moindre étude empirique sur ce thème. Afin de pallier cette absence, l’étude aborde de manière systématique les pratiqques des groupes du SBF 120 en matière de définition et utilisation du ROCE, qui seront confrontées avec celles des analystes financiers qui les suivent. |
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